Національний банк України на п’ятницю, 28 січня, встановив курс долара на рівні 28,98 грн. З початку 2022 року гривня девальвувала до долара на 5,4%. Таким чином, курс долара досягнув семирічного максимуму.

Ключовим фактором ослаблення гривні є виникнення перекосу між попитом та пропозицією валюти, який був спровокований геополітичною напругою навколо України та реакцією на неї учасників ринку.

Також на формування курсу вплинули такі глобальні та сезонні фактори:

найвищі ціни на енергоресурси;
значні бюджетні витрати за підсумками грудня;
зниження продажів валюти підприємствами АПК;
одержане бізнесом відшкодування ПДВ.

Слід зазначити, що чистий продаж валюти за спот-операціями в січні склав близько $1,1 млрд. У березні 2020 цей показник склав дорівнював $2,2 млрд (курс зріс з 25 до 28 грн за долар), що в 2 рази більше, ніж зараз.

Основним каталізатором, який вплинув на це збільшення попиту, стали розпродажі нерезидентами гривневих ОВДП на 11 млрд грн, внаслідок чого на міжбанку вони викупили $380 млн. Тим часом потенціал гривневих ресурсів у нерезидентів, які продають на вторинному ринку українські ОВДП, обмежений (портфель 2,6 млрд.). Щойно іноземці перестануть розпродувати українські борги, ажіотаж на міжбанку закінчиться.

В цьому випадку для гривні небезпечним залишиться лише можливий додатковий ажіотажний попит на валюту, що дорожчає з боку населення, але цього поки що не спостерігається. Чисте купівля валюти з боку населення – $165 млн (березень 2020 року – $240 млн).

Не зафіксовані панічні настрої і в бізнесу. Так, юридичні особи та ФОП по каналу купівлі валюти без зобов’язань у середньому за день купували $15 млн (у грудні – $12 млн).

У свою чергу, для балансування валютного ринку НБУ продав з початку 2022 року на міжбанку $751,7 млн, погасивши надлишок попиту на валюту.

За даними НБУ на кінець грудня обсяг валютних резервів становив $30,94 млрд (чисті валютні резерви – $20,8 млрд), що дозволяє НБУ за необхідності продовжувати активно діяти на валютному ринку послідовним та передбачуваним способом для нівелювання тимчасових сплесків.

При цьому особливе здивування викликають дії НБУ щодо забезпечення стабільності національної валюти. Враховуючи незначне перевищення попиту на міжбанку, НБУ міг спокійно погасити всі надлишки за єдиним курсом, не допустивши просідання валюти вище 28 грн за долар. Варто враховувати, що за підсумками 2021 року Нацбанк взагалі викупив валюти на $3,69 млрд, які поповнили ЗВР.

Слід зазначити, що владі сьогодні вигідна планова девальвація гривні. По-перше, бюджет на 2022 рік розрахований на середньорічному курсі 28,6 грн за долар. Таким чином, девальвація гривні у короткостроковому періоді забезпечить зростання імпортних та внутрішніх податків. По-друге, дешева гривня робить вітчизняних експортерів більш конкурентоспроможними на зовнішніх ринках, що може призвести до зростання обсягів їх продажу та зростання валютної виручки. Девальвація також вигідна інсайдерам, які за короткий термін можуть заробити значний прибуток на таких коливаннях.

Враховуючи, що американський регулятор ще раз підтвердив, що скоро згорне політику кількісного пом’якшення та почне поступово підвищувати відсоткові ставки на тлі скорочення балансу ФРС, вихід нерезидентів із ОВДП продовжиться, що додасть тиску на курс гривні. При цьому НБУ має можливість оперативно реагувати на цю ситуацію та вживати додаткових заходів, спрямованих на стабілізацію ринку (валютні інтервенції).

Таким чином, під впливом зміни риторики РФ і зміни змін настроїв західних інвесторів, що відбулися після цього, в короткостроковій перспективі відсутні фундаментальні фактори, які сприятимуть девальвації гривні вище 29,5–30 грн за долар. Швидше за все, слід очікувати на цінову корекцію до рівня 28,6 грн за долар. Тим часом військова ескалація, посилення політичних розбіжностей, а також неможливість обслуговувати високий рівень держборгу можуть призвести до зростання панічних настроїв на валютному ринку будь-якої миті, а це – ризик неконтрольованої девальвації.

Експертно-аналітичний центр «Союзу Лівих Сил» («За новий соціалізм»)