Национальный банк Украины на пятницу, 28 января, установил курс доллара США на уровне 28,98 грн. С начала 2022 года гривна девальвировала к доллару на 5,4 %. Таким образом, курс доллара достиг семилетнего максимума.
Ключевым фактором ослабления гривны является возникновение перекоса между спросом и предложением валюты, который был спровоцирован геополитической напряжённостью вокруг Украины и реакцией на нее участников рынка.
Также на формирование курса повлияли следующие глобальные и сезонные факторы:
- высокие цены на энергоресурсы;
- значительные бюджетные расходы по итогам декабря;
- снижение продаж валюты предприятиями АПК;
- полученное бизнесом возмещения НДС.
Следует отметить, что чистая продажа валюты по спот-операциям в январе составила около $ 1,1 млрд. В марте 2020 данный показатель составил был равен $ 2,2 млрд (курс вырос с 25 до 28 грн за доллар), что в 2 раза больше, чем сейчас.
Основным катализатором, повлиявшим на данное увеличение спроса, стали распродажи нерезидентами гривневых ОВГЗ на 11 млрд грн, вследствие чего на межбанке они выкупили $ 380 млн. Между тем потенциал гривневых ресурсов у нерезидентов, продающих на вторичном рынке украинские ОВГЗ, ограничен (портфель нерезидентов – $ 2,6 млрд). Как только иностранцы перестанут распродавать украинские долги, ажиотаж на межбанке закончится.
В этом случае для гривны опасным останется только возможный дополнительный ажиотажный спрос на дорожающую валюту со стороны населения, но этого пока не наблюдается. Чистая покупка валюты со стороны населения – $ 165 млн (март 2020 года – $ 240 млн).
Не зафиксированы также панические настроения и у бизнеса. Так, юридические лица и ФЛП по каналу покупки валюты без обязательств в среднем за день покупали $ 15 млн (в декабре – $ 12 млн).
В свою очередь для балансирования валютного рынка НБУ продал с начала 2022 года на межбанке $ 751,7 млн, погасив излишек спроса на валюту.
| Покупка | Продажа | |
| 04-06.01.2022 | — | 100,00 |
| 10-14.01.2022 | — | 330,70 |
| 17-21.01.2022 | 20,00 | 321,00 |
Согласно данным НБУ на конец декабря объем валютных резервов составлял $ 30,94 млрд (чистые валютные резервы – $ 20,8 млрд), что позволяет НБУ при необходимости продолжать активно действовать на валютном рынке последовательным и предсказуемым способом для нивелирования временных всплесков.
При этом особое удивление вызывают действия НБУ по обеспечению стабильности национальной валюты. Учитывая незначительное превышения спроса на межбанке, НБУ мог спокойно погасить все излишки по единому курсу, не допустив просадки валюты выше 28 грн за доллар. Стоит учитывать, что по итогам 2021 года Нацбанк и вовсе выкупил валюты на $ 3,69 млрд, которые пополнили ЗВР.
Следует отметить, что власти сегодня выгодна плановая девальвация гривны. Во-первых, бюджет на 2022 год рассчитан на среднегодовом курсе в 28,6 грн за доллар. Таким образом, девальвация гривны в краткосрочном периоде обеспечит рост импортных и внутренних налогов. Во-вторых, дешевая гривна делает отечественных экспортеров более конкурентоспособными на внешних рынках, что может привести к росту объёмов их продаж и росту валютной выручки. Девальвация также выгодна инсайдерам, которые за короткий срок могут заработать существенную прибыль на таких колебаниях.
Учитывая, что американский регулятор еще раз подтвердил, что скоро свернет политику количественного смягчения и начнет постепенно повышать процентные ставки на фоне сокращения баланса ФРС, выход нерезидентов из ОВГЗ продолжится, что добавит давления на курс гривны. При этом НБУ имеет возможность оперативно реагировать на данную ситуацию и принимать дополнительные меры, направленные на стабилизацию рынка (валютные интервенции).
Таким образом под влиянием изменения риторики РФ и последовавшей за этим смены настроений западных инвесторов в краткосрочной перспективе отсутствуют фундаментальные факторы, которые будут способствовать девальвации гривны выше 29,5–30 грн за доллар. Скорее всего, следует ожидать ценовой коррекции до уровня 28,6 грн за доллар. Между тем, военная эскалация, усиление политических разногласий, а также невозможность обслуживать высокий уровень госдолга могут привести к росту панических настроений на валютном рынке в любой момент, а это – риск неконтролированной девальвации.
Экспертно-аналитический центр «Союза Левых Сил» («За новый социализм»)