Министерство финансов в ходе аукционов 21 декабря разметило ОВГЗ на 12 млрд гривен и $ 307,5 млн долларов. Об этом говорится в сообщении министерства.
Министерство финансов предложило инвесторам девять выпусков ценных бумаг в национальной валюте и один выпуск в иностранной валюте.
Срок обращения предлагаемых государственных облигаций в гривне – 3 месяца, 6 месяцев, 1 год, 1,5 года, 2 года, 2,4 года, 2,5 года, 3 года и 6 лет. Срок обращения облигаций, предложенных в долларах, составляет 1 год. Наибольший спрос в гривневых инструментах был сосредоточен на 2-летних бумагах. Всего от размещения государственных ценных бумаг в национальной валюте в государственный бюджет привлечено более 12 млрд гривен.
Средневзвешенная доходность 3-месячных ОВГЗ составила 10,50 %, 6-месячных – 10,80 %, 1-летних ОВГЗ – 11,88 %, 1,5-летних – 11,88 %, 2-летних – 12,78 %, 2,4-летних – 12,85 %, 2,5-летних – 12,9 %, 3-летних – 12,88 %, а 6-летних – 13,25 %. В свою очередь от размещения номинированных в иностранной валюте ОВГЗ было привлечено 307,5 млн долларов.
Размещение облигаций внутреннего государственного займа стало важным инструментом, благодаря которому сегодня происходит финансирование запланированных бюджетных расходов, а также инструмент расчетов по текущим обязательствам. При этом данный механизм приводит к макроэкономическим дисбалансам в связи с тем, что отечественная экономика сегодня не генерирует достаточного объема средств, чтобы проводить агрессивную долговую политику.
С учетом того, что внутренних ресурсов для выплат и финансирования бюджетного дефицита недостаточно, Украина остро нуждается и в дальнейшем заеме средств, чтобы не допустить возможности расплачиваться по обязательствам. При этом объем заимствований существенно сократился, так как инвесторов не устраивает соотношение ставки купона и возможных рисков украинской экономики. За 10 месяцев 2021 года Минфину удалось выполнить план по внутренним заимствованиям на 55 %, по внешним – 63 %.
Единственный инструмент, который сегодня остаётся у власти, – рефинансирование текущих обязательств за счет размещения государственных ценных бумаг на внутреннем и внешних рынках, по более выгодным ставкам, что влечет удорожание обслуживания долга. НБУ уже начал внедрять политику повышения учётной ставки, которая с 10.12.2021 выросла до 9 %. Таким образом, средневзвешенная ставка государственных заимствований по ОВГЗ (в ноябре она составила 11,48 %, что на 12 базовых пункта выше, чем в среднем с начала 2021 года) будет продолжать существенно расти и по итогам декабря.
По данным НБУ (по состоянию на 21.12.2021), с начала года Минфин разместил ОВГЗ на сумму 341,3 млрд грн, из которых ценные бумаги в национальной валюте составили 257,8 млрд грн, в иностранной валюте – $ 2,5 млрд и 587 млн евро.
Следует отметить, что для украинского бюджета расходы от размещения ОВГЗ составляют отнюдь не 11–12 % годовых, а гораздо больше. Иностранцы для того, чтобы купить гривневые ОВГЗ, приносят в страну доллары. Их выкупает НБУ, выводя на рынок гривну. Хорошо, когда эта напечатанная гривна уходит в экономику. Но большинство свободной гривны в результате оседает на банковских счетах. Банкам некуда ее девать – они возвращают гривну НБУ под проценты через так называемые депозитные сертификаты (ставка по ним на сегодня – 9 % годовых). Таким образом, за гривну, которой не нашлось места в экономике, Минфин и НБУ платит дважды: один раз купонами за ОВГЗ, второй раз – ставкой депсертификатов. Именно эти действия стерилизовали отечественную экономику, остановив кредитование реального сектора, в результате чего последний находится в кризисном положении.
Поэтому основная проблема бюджетной системы – ее зависимость от заемного капитала. В свою очередь, сфера управления государственным долгом в Украине подчиняется решению краткосрочных задач бюджетной политики и не имеет долгосрочной основы, а близорукий характер решений относительно объемов государственных заимствований приводит к высокой стоимости привлечения средств, опасному накоплению валютных рисков на балансе правительства, несбалансированной структуре долговых выплат в будущих периодах. В свою очередь, пирамида облигаций внутреннего госзайма завершается, что является серьезной проблемой для власти. Таким образом, Минфин оказывается перед острой проблемой, связанной с текущими выплатами по госдолгу и финансированием бюджетного дефицита.
Экспертно-аналитический центр «Союза Левых Сил» («За новый социализм»)