18 января Министерство финансов разместило облигации внутреннего госзайма на 4,2 млрд грн. Это на 279 млн грн больше, чем на прошлой неделе, однако на этой неделе Минфин одолжил в гривне лишь 119 млн грн, тогда как на прошлой — 3,9 млрд грн.

На аукционе 18 января Министерство финансов предложило инвесторам ценные бумаги, номинированные в гривне, со сроком обращения 6 месяцев, 1 год, 2 года, 5 лет и в долларах США со сроком обращения 6 месяцев и 1 год.

Средневзвешенная доходность 6-месячных ОВГЗ составила 10,99%, 1-годичных — 11,90%, 2-годичных — 12,95%, 5-годичных — 13,25%. Средневзвешенная доходность по 6-месячным долларовым бумагам составила 3,5%, по 1-годичным — 3,7%.

Все ставки остались на прежнем уровне, хотя на вторичном рынке они выросли из-за рисков обострения конфликта между Украиной и Россией.

Размещение ОВГЗ является сегодня важным инструментом, благодаря которому происходит финансирование запланированных бюджетных расходов и расчётов по текущим обязательствам. При этом проведённые с начала года аукционы по привлечению внутренних заимствований демонстрируют полное отсутствие интереса со стороны инвесторов. Учитывая высокий уровень необходимых плановых заимствований (согласно бюджету на 2022 год – 419 млрд грн), отсутствие реального спроса на ОВГЗ может привести к значительному росту ставок по займам. В свою очередь, вынужденное увеличение доходности существенно разбалансирует бюджет.

Следует отметить, что в Украине снова начали расти дефолтные риски: основанием для таких опасений стало рекордное падение ставок украинских еврооблигаций, отсутствие покупателей на ОВГЗ и вывод капитала нерезидентов из страны.

Массовые распродажи еврооблигаций Украины вызвали снижение их стоимости на 17 % за несколько дней, а доходность выросла до рекордных 26 %.  Видя распродажу одних активов, например, государственных евробондов, держатели украинских ценных бумаг тоже начали их продавать. Облигации DTEK Energy упали до 45 % от номинала, акции Ferrexpo подешевели на 16 %. Стоимость государственных варрантов с начала января снизилась с 92 % от номинала до 73 %.

Таким образом, в течение ближайших месяцев кредиты для государства и корпоративного сектора, если и будут доступны, то окажутся слишком дорогими.

Негативный новостной фон также повлиял на поведение нерезидентов-держателей украинских облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ). Их доля в общем объеме ОВГЗ сокращалась, начиная с лета прошлого года, но теперь объемы распродажи увеличились. С начала года ОВГЗ-портфель нерезидентов снизился почти на 6 млрд грн и, по данным НБУ на 18 января, равен 86,73 млрд грн.

Удорожание внешних заимствований может сулить Украине сложности с обслуживанием внешнего и внутреннего госдолга. Согласно прогнозу Минфина, суммарно государство должно погасить в 2022 году 550,71 млрд грн, из которых бо′льшая часть приходится на внутренний долг (почти 424 млрд грн), а на внешний – 126,74 млрд грн. Согласно инфляционному отчету Нацбанка, в течение 2022–2023 года Украина должна вернуть $ 14 млрд по внешним обязательствам.

Как результат, сфера управления государственным долгом в Украине подчиняется решению краткосрочных задач бюджетной политики и не имеет долгосрочной основы, а близорукий характер решений относительно объемов государственных заимствований приводит к высокой стоимости привлечения средств, опасному накоплению валютных рисков на балансе правительства, несбалансированной структуре долговых выплат в будущих периодах.

Экспертно-аналитический центр «Союза Левых Сил» («За новый социализм»)