Министерство финансов привлекло 10,77 млрд грн на аукционах по продаже облигаций внутреннего госзайма.
Указано, что всего было предложено девять выпусков ценных бумаг, в том числе два – номинированные в долларах и евро. Срок обращения и ставки по гривневым бумагам были следующие:
3-месячные: 10,50 %, +50 б.п.;
6-месячные: 10,75 %, +5 б.п.;
1-летние: 11,77 %, +7 б.п.;
1,5-летние: 11,88 %, +9 б.п.;
2-летние: 12,65 %, + 1 б.п.;
3-летние: 12,85 % (ставка не изменилась);
5-летние: 13,00 %, + 25 б.п.
Наибольший спрос был сосредоточен на бумагах со сроком обращения в три месяца, от продажи которых в бюджет привлекли 2,2 млрд гривен. Всего гривневые облигации принесли бюджету 5,8 млрд грн.
Долларовые ОВГЗ предлагали с оборотом в 2 года по ставке 3,9 %. От их продаж привлечено $ 68,9 млн.
ОВГЗ, номинированные в евро, предлагались со сроком обращения в год и ставкой 2,5 %. Они принесли в бюджет 102,5 млн евро.
Размещение облигаций внутреннего государственного займа стало важным инструментом, благодаря которому сегодня происходит финансирование запланированных бюджетных расходов, а также инструмент расчетов по текущим обязательствам. При этом данный механизм приводит к макроэкономическим дисбалансам в связи с тем, что отечественная экономика сегодня не генерирует достаточного объема средств, чтобы проводить агрессивную долговую политику.
С учетом того, что внутренних ресурсов для выплат и финансирования бюджетного дефицита недостаточно, Украина остро нуждается и в дальнейшем займе средств, чтобы не допустить возможность расплачиваться по обязательствам. При этом объем заимствований существенно сократился, так как инвесторов не устраивает соотношение ставки купона и возможных рисков украинской экономики. За 10 месяцев 2021 года Минфину удалось выполнить план по внутренним заимствованиям на 55 %, по внешним – 63 %.
Единственный инструмент, который сегодня остаётся у власти, – рефинансирование текущих обязательств за счет размещения государственных ценных бумаг на внутреннем и внешних рынках, по более выгодным ставкам, что влечет удорожание обслуживания долга. НБУ уже начал внедрять политику повышения учётной ставки, которая с 10.12.2021 выросла до 9 %. Таким образом, средневзвешенная ставка государственных заимствований по ОВГЗ, которая в ноябре составила 11,48 % (это на 12 базовых пункта выше, чем в среднем с начала 2021 года), будет продолжать существенно расти и по итогам декабря.
По данным НБУ (по состоянию на 09.12.2021), с начала года Минфин разместил ОВГЗ на сумму 341,3 млрд грн, из которых ценные бумаги в национальной валюте составили 257,8 млрд грн, в иностранной валюте – $ 2,5 млрд и 587 млн евро.
Следует отметить, что для украинского бюджета расходы от размещения ОВГЗ составляют отнюдь не 11–12 % годовых, а гораздо больше. Иностранцы для того, чтобы купить гривневые ОВГЗ, приносят в страну доллары. Эти доллары выкупают НБУ, выводя на рынок гривну. Хорошо, когда эта напечатанная гривна уходит в экономику. Но большинство свободной гривны в итоге оседает на банковских счетах. Банкам некуда ее девать – они возвращают гривну НБУ под проценты через так называемые депозитные сертификаты (ставка по ним на сегодня – 9 % годовых). Таким образом, за гривну, которой не нашлось места в экономике, Минфин и НБУ платит дважды: один раз купонами за ОВГЗ, второй раз – ставкой депсертификатов. Именно эти действия стерилизовали отечественную экономику, остановив кредитование реального сектора, в результате чего последний находится в кризисном положении.
Таким образом, основная проблема бюджетной системы – ее зависимость от заемного капитала. В свою очередь, сфера управления государственным долгом в Украине подчиняется решению краткосрочных задач бюджетной политики и не имеет долгосрочной основы, а близорукий характер решений относительно объемов государственных заимствований приводит к высокой стоимости привлечения средств, опасному накоплению валютных рисков на балансе правительства, несбалансированной структуре долговых выплат в будущих периодах. В свою очередь, пирамида облигаций внутреннего госзайма завершается, что является серьезной проблемой для власти. Таким образом, Минфин оказывается перед острой проблемой, связанной с текущими выплатами по госдолгу и финансированию текущего бюджетного дефицита.
Экспертно-аналитический центр «Союза Левых Сил»